IPO雷达｜有机颜料出口第一名信凯科技竟无自主生产，募投项目用地尚未取得

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奔赴深市主板的主生浙江信凯科技集团股份有限公司（下称信凯科技），头顶全国有机颜料出口行业第一名，产募年收入规模12亿。投项然而该公司目前竟是雷料出无自主生产的状态，自有生产基地要等到2022年第四季度才能够投产。达有地尚

信凯科技成立于1996年，机颜技竟注册资本7030.467万元，口第凯科主要从事有机颜料等着色剂的名信目用产品开发、销售及服务。无自公司主要产品为偶氮颜料、杂环颜料及酞菁颜料。根据中国染料工业协会有机颜料专业委员会评定，信凯科技从2015年至2021年连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名。公司产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域，公司能够根据客户应用需求对产品进行个性化开发及服务。

根据说明书，信凯科技在荷兰、美国、澳大利亚、加拿大、土耳其、印度、英国等国家设立子公司，业务遍及全球70多个国家和地区，已与DIC株式会社、富林特集团、盛威科集团、艾仕得集团、宣伟集团、东洋油墨、阪田油墨、赢彩科技等国际大型企业建立长期合作关系。2022年第一季度信凯科技的境外销售收入占主营业务收入的比例分别为87.79%。2021年至2022年第一季度的营业收入为12.06亿元和3.4亿元，净利润8902.27万元和2082.85万元。

信凯科技的股权结构比较简单，信凯森源直接持有公司56.9%的股份，为公司控股股东；李治和李武系兄弟，其分别直接持有公司23.11%和12.45%的股份； 李治和李武分别持有信凯森源65%和35%的股权，通过控制信凯森源间接享有公司56.9%的表决权；李治通过担任利仕嘉执行事务合伙人，控制利仕嘉并间接享有公司4.55%的表决权，因此，李治和李武合计享有公司97%的表决权，为公司实际控制人。

前文提及，信凯科技的主要产品为偶氮颜料、杂环颜料及酞菁颜料，占到2022年第一季度收入比例95.57%。然而，公司主要采购的产品也正是偶氮颜料、杂环颜料及酞菁颜料。信凯科技描述，报告期内主要让合格供应商按照要求进行生产，以适应产业链分工趋势、增强产品供应能力、丰富产品品类、扩大品牌知名度。公司对外采购的产品主要为供应商按公司产品质量要求生产的有机颜料成品。

在风险提示中，信凯科技表示，报告期内，公司未自主生产，主要从供应商处采购按公司要求生产的有机颜料成品。与此同时，公司服务的客户一般为全球大中型油墨、塑料和涂料生产商，其对公司产品需求量一般都较大。若未来公司采购的有机颜料成品出现行业性产能短缺，公司可能面临有机颜料成品供应紧张，无法及时满足下游客户较大产品需求的风险。

从说明书披露中，还可以看到，2019年至2022年来，信凯科技采购的偶氮颜料、杂环颜料及酞菁颜料的单价，是有上升趋势的。受上游石油化工行业波动、原材料市场供求变化等因素的影响，公司主要采购产品的采购价格存在一定波动。很明显有机颜料成品采购价格的变化是影响公司毛利率的重要因素。

不过需要指出的是，这一情况在发生着变化。因为据信凯科技表示，公司目前自有生产基地正在建设中，预计将于2022年四季度投产，投产后公司将采用部分自主生产、部分继续从供应商处采购按公司要求生产成品的模式，即“辽宁信凯实业10000吨/年偶氮染颜料建设项目”。

这一次，信凯科技打算募资2.65亿元，投入到“研发中心及总部建设项目”和“偿还银行贷款项目”，分别拟投入1.65亿元和1亿元。

据悉，“研发中心及总部建设项目”拟新建集研发、办公于一体的研发中心及总部，其中研发中心将承载公司着色剂相关产品的研发和技术创新功能。项目规划建设期为2年，公司将于建设期内完成研发中心及总部大楼的前期规划、设计、项目建设、设备购置及安装、人员招聘等工作。

而“偿还银行贷款项目”，则是为了优化财务结构。数据显示，信凯科技的资产负债率达61.71%。同行公司如（603823.SH）为32.14%，（300758.SZ）为35.51%，（301036.SZ）是19.3%，（301209.SZ）大约也在30%左右，都远低于信凯科技。2022年一季度末，信凯科技的短期借款8219.96万元，长期借款3391.15万元，一年内到期的非流动负债1714.01万元，合计1.33亿元。

需要指出的是，“研发中心及总部建设项目”拟选址杭州未来科技城投资建设。2022年8月9日，公司与浙江杭州未来科技城管理委员会签署《意向协议》，协议约定浙江杭州未来科技城管理委员会有意向公司出让募投项目用地。不过，信凯科技也提醒，若公司不能如期取得相关建设用地的土地使用权，可能会对募投项目实施产生不利影响。

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