安信国际：首予兖煤澳大利亚买入评级 目标价49.38港元

安信国际发布研究报告称，安信澳首予（03668）“买入”评级，国际假设2022-24年实现煤价为368/260/187澳元每吨，首予预计2022年收入和净利润能达到119.01/49.56亿澳元，兖煤元同比增120%/526%，利亚其低于同业的买入目标估值，有可观的评级修复空间；2022年EPS预测为3.75澳元，目标价49.38港元，价港较现价有54.5%的安信澳上升空间。作为澳大利亚最大的国际专营煤炭生产商，拥有优质矿山资源。首予另在今年7月已实现零净债务状态，兖煤元慷概的利亚分红政策让股份的股息率极具吸引力。

报告中称，买入目标公司在今年7月已实现零净债务状态，评级资本负债率（净负债/（净负债+权益））也下降至3%，其分红政策指引为在每个财年支付的中期及年终股息不少于税后净利润或自由现金流的50%，以较高者为准。另2021年总共分红派息929百万澳元，分红率高达118%。据该行测算，如果今年公司不需要在现金层面交税（公司也有可能今年会在现金流层面交税），且分红以50%的自由现金流计，今年的分红率有望达到74%，股息率有望高达到43%（不包括分红税1）。最终公司的股息派息政策由董事会进行批准。

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