招商证券(香港)：维持百胜中国中性评级 目标价上调至421.1港元

（香港）发布研究报告称，招商证券中国中性维持（09987）“中性”评级，香港上调2022-24财年盈利预测28.2%/28.8%/18.3%，维持主因更好的百胜利润率前景，目标价上调至421.1港元。评级公司22Q3营收为26.85亿美元（同比+5%），目标营收同比+11%，价上业绩好于预期，调至主要得益于成本控制。港元管理层维持2022财年净新开门店1000-1200家指引。招商证券中国中性

报告中称，香港公司22Q3餐厅利润率为18.7%，维持同比增长6.5个百分点，百胜比该行预测高10.7个百分点。评级虽然百胜中国获得约3000万美元的目标政府一次性救济，但利润率同比增长主要是因为营收增加，带来正经营杠杆和更好的人力资源管理。此外，公司实施许多措施，如在不同的网点之间共享管理团队，并使用数字资源来更有效地招聘和安排员工的工作时间表。虽然部分的利润率改善是一次性的，而且一些成本（如年度工资上调）已经推迟，但客户使用数字订单和共享管理团队等措施应该是一种趋势，因此该行相信百胜中国成本控制可以在将来持续。