光大期货【锌】：加工费走势再度劈叉

1． 供应：①6月SMM中国精炼锌产量为48.85万吨，光大工费环比减少5.2%，期货同比减少3.84%。锌加1~6月精炼锌累计产量为297.1万吨，走势再度累计同比减少1.55%。劈叉整体看，光大工费由于原料紧缺叠加利润快速下滑，期货6月预期外减量增多，锌加导致产量下滑幅度较大。走势再度7月国内精炼锌产量环比减少0.12万吨至48.73万吨，劈叉同比去年减少5.42%。光大工费②本周，期货陕西及湖南地区冶炼厂加工费陆续谈判结束，锌加整体加工费上调100~200元/金属吨，走势再度本次锌矿加工费上调的劈叉原因还是在于继续下跌带来的分成加工费减少，目前广西及湖南炼厂预计持续挺价，目标加工费在4000元/金属吨；进口矿由于贸易商现货较少，近期贸易商现货报价130~150美金/干吨，远期锌矿报价150~180美元/干吨，但成交较少，炼厂多以观望为主。③欧洲夏季用电高峰的来临，当地电价大幅跳升至300-400欧元/千度，达到去年冶炼厂公告停、减产时候的价格。目前测算来看，欧洲冶炼厂单吨亏损在360-540欧元附近。

2． 需求：镀锌板消费转弱，部分镀锌管企业月初检修停产，开工较弱；铁塔订单开始逐步下定，结构件开工将逐步转好。压铸出口订单未见好转，氧化锌仍因轮胎厂库较高而开工继续弱势。

3． 库存：SMM社会库存周环比降低2.52万吨至15.89万吨，上期所库存周环比减少1.15万吨至10.15万吨，同比增加187%； LME库存周环比增加0.36万吨至8.28万吨，同比减少68%。

4． 观点：国内冶炼亏损压力下，引发部分冶炼厂超预期的停减产行为。零散单发货量减少带来社会库存降幅速度加快，将盘面back拉大，进而推动沪伦比再上一个台阶，海外矿进口窗口打开。但同时，进口矿加工费转头下调，将进口矿冶炼利润锁定在盈亏线上下波动，短期内难以促进冶炼厂实质性增产行为。需求来看，除了电网投资加快，其余基建项目仍未见到实质性采购热潮，供需双弱持续。

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