中金：维持友邦保险跑赢行业评级 目标价108港元

中金发布研究报告称，中金维持（01299）“跑赢行业”评级，维持下调2022/23年盈利预测5.8%/2%至每股0.55/0.69美元，友邦元下调2022年VONB预测2.4%至每股0.28美元，保险目标价108港元，跑赢评级较当前股价有31.8%上涨空间。行业友邦将在8月25日公布2022年上半年业绩，目标该行预计新业务价值实质汇率口径下同比下降14.6%，价港固定汇率口径下同比下降12.6%，中金但依旧看好其长期增长前景，维持为亚洲保险市场发展的友邦元长期受益标的。

就中国业务而言，保险中国内地方面，跑赢评级该行预计1H22新业务价值下降29.5%（实质汇率口径），行业对应2季度下降26%，目标较1Q22降幅（约30%）有所收窄。此外，由于长期储蓄险在新业务中的占比提升，预计友邦中国1H22价值率也将出现一定程度下跌。中国香港方面，新业务价值预计将同比下降3%，对应2季度同比出现两位数跌幅。受到疫情对代理人展业的影响，预计友邦香港代理渠道业务2Q22受到较大冲击，银保渠道表现相对较好。中国澳门方面，业务同比维持快速增长，主要由于：1）大陆游客业务需求仍然存在；2）公司提高了香港代理人将客户引流至澳门出单的佣金比率，增强代理人引流意愿。

东盟业务来看，该行预计2季度新业务增速有所改善。考虑各地疫情形势及防疫措施变化情况，预计友邦东盟市场2Q22新业务价值同比增速较1季度有所改善，其中新加坡、马来西亚市场1H22实质汇率口径下新业务价值同比略微下跌；综合考虑高基数、分红产品景气度回升以及汇率变化等因素，该行预计泰国市场1H22实质汇率口径下新业务价值同比将出现个位数跌幅。

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